昨日滬銅的大幅跳水充分揭示了市場多空失衡、交易萎縮的風(fēng)險，導(dǎo)致一方面買盤動力遞減；另一方面多頭少量獲利平倉即引發(fā)盤中跳水。而從基金平倉的現(xiàn)象也反映出金屬的基本面開始對價格產(chǎn)生影響。 商品的供求關(guān)系**終將表現(xiàn)為庫存因素，而在價格趨勢的確定中，供求關(guān)系是決定性的核心因素，庫存的的變化在很大的程度上反映出價格的長期趨勢。據(jù)統(tǒng)計，目前l(fā)me庫存已增加至102，475噸，為2004年8月以來高點。倫銅在消費旺季庫存再次達(dá)到10萬噸之上意義重大，在接下來的一個季度內(nèi)現(xiàn)貨市場將進(jìn)入傳統(tǒng)性的消費淡季，有所謂的"1月走軟原則"。我們可以預(yù)期在需求減弱而生產(chǎn)繼續(xù)增長的情況下，全球庫存將會出現(xiàn)持續(xù)性的溫和增長。從歷史的前幾次走勢來看。
我們認(rèn)為，隨著美國政府在匯率問題上態(tài)度的轉(zhuǎn)變，美元將獲得有效支撐。匯率的波動不僅對金屬的定價產(chǎn)生直接影響，因匯率波動而引發(fā)的資金流動亦對商品價格生巨大的震動。年初因?qū)_美元而在商品市場上大量買入的宏觀基金成為了推動倫銅上沖4600美元的主要動因。但隨著美元中長期趨勢的轉(zhuǎn)變，部分對沖外匯市場波動的資金開始逐步退場。數(shù)據(jù)顯示，隨著庫存的繼續(xù)增加及美元的進(jìn)一步走強(qiáng)，基金平倉的速度開始加快，在**新的持倉報告中，基金的凈多頭寸已降至年內(nèi)**低點1110手，表明基本金屬的高價格已經(jīng)使一些基金清算手里的多單，并已經(jīng)開始拋空。從這點上看，倫銅已失去了繼續(xù)上沖的資金動力。
根據(jù)以上二點影響因素分析。分析師認(rèn)為倫銅在隨后的行情中，可能出現(xiàn)震蕩下行的走勢。而對于具體的滬銅操作而言，滬銅各月合約對于倫銅的比價基本均已運行至9.78上方，現(xiàn)貨比值接近進(jìn)口盈利水平。本周三即有超過1萬噸銅到港。有消息稱在月底之前還有超過1萬噸銅進(jìn)口。中期上看，滬銅遠(yuǎn)月合約在目前的運行區(qū)間上仍存在較大的下行空間。
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